今天a股市场最醒目的一个数字是两市的成交额突破了3万亿大关，来到了3.14万亿。你们还记得本轮行情没启动前a股的交易规模吗，大概就是每天10000-12000亿区间波动，也就是说在短短几个月内a股成交额涨了2倍。
看到这个数字，我的第一反应是想去找找2007年、2015年那两波牛市行情前后，市场的成交规模放大了几倍，通过历史数据找找规律。
先说2007年牛市行情，行情没有启动之前每天成交200-250亿，到了2007年峰值时期每天成交额放大至2000-3000亿规模，也就是说放大了10-12倍。
然后是2015年牛市行情，启动之前每天成交3000-4000亿，到了2015年行情巅峰期每天成交额放大至16000-20000亿，前后差距是5-6倍。
这里能看到一个显而易见的规律，就是2015年的牛市成交额放大倍数低于2007年，因为2015年的a股规模更大，基数大了，倍数增长就会变小，所以这一轮行情的成交额放大倍数我觉得会低于5-6倍，具体低多少我不好说。
但有一点大家需注意，成交额的快速放大不是好事，它就像市场的心跳或者血压，数值飙升说明a股的负荷也在快速增加，达到某个临界值a股就不行了。
其实最理想的状态是像前几个月那样，成交额徘徊在15000-17000区间，指数老汉推车慢慢拱，但随着行情逐渐推高，已经没法再保持低调，越来越多的资金加入，大盘最近越涨越快。
上证指数自从关税战暴跌以来，单日涨幅第一高的1.51%，单日涨幅第二高的1.45%，分别是今天和昨天。所以行情在加速，节奏显而易见的提快了。
很多读者留言提到今天几大指数都留下了一个肉眼可见的缺口，这个缺口不太可能是趋势发动缺口，因为已经涨了20%多了，从性质上说大概率是趋势衰竭缺口，后续回补的概率比较大。
但我觉得没必要在目前这个位置做先抛后买的小操作，因为值博率很低。你3880抛了，就为了3825买回来吗，空间太小了，只有1.5%都不到。万一它暂时不补，继续向上逼空，你为了这么小的波段空间要承受好几倍的踏空，很不划算。接下来几天如果加速上涨，和缺口拉开一定的操作距离，再考虑减仓不迟。
上证已经快摸到3900，中证离7000点也只差临门一脚。人民日报十年前说过4000点是牛市起点，现在差不多该再来一篇社论，号召久财3.0大军进场了，诸如时代的红利不要错过，提醒年轻人不要被同龄人抛下之类的。
1、拼多多公布了二季度的财报，1039.8亿元人民币，同比增长7%（，略高于市场预期的1039.3亿元。调整后净利润327.1亿元人民币，超出市场预期的223.9亿元将近100亿元。
这个消息发出后前盘交易急速拉升12%，但随后就被暴力砸盘，最新我看了一眼已经绿了。像拼多多这种级别的大公司业绩差不多算半明牌，如果比预期高10-30%就算惊喜了，这次公布出来的业绩比预期高了46%，我的第一反应就是不正常，大概率有一次性收入。
去翻了一下细节，果然，投资利息收入这块多了100亿，如果把这个扣除，日常经营部分和市场预期几乎没差，所以拼多多暴涨的逻辑是不支持的，谁刚才冲高了只能怪自己冲动，站几天岗冷静一下。
2、上海楼市进行了新一轮的政策刺激，详细我就不复制粘贴了，概要就是外环不限购了，我对上海不熟悉，上海的外环是不是有点类似于北京的五环？另外就是增加了公积金贷款的额度，取消了首套二套的认定，其实就是变相降低了二套房的首付比例和利率。
依然是在挤牙膏，不过说实在的现在牙膏里的东西也不多了，像来一波猛的也没什么牌。
3、今天行情有一个小意外，两市涨幅最高的行业板块竟然是….白酒，涨了4.5%，另外一些前期滞涨的消费股、权重股今天也全面补涨，最近一个多星期小、微盘指数是持续跑输大盘的，今天几大宽基里微盘股又一次垫底，而且输的比较多。
这里面解释一下，中证2000的成立时间较晚，2023年8月成立，科创50的时间也不长2020年1月成立，所以选取的时间轴样本不够长。剩下的指数选取的时间样本都是过去10年。
分位92.8%的意思就是比过去10年92.8%的交易日pe估值更贵。
基本上除了创业板指外，剩下的指数目前分位都超过50%，好几个都在90%以上，所以目前的a股肯定在牛市，也处于相对高估的状态。
如果你们想自己看可以用小程序，里面每一个指数都可以免费查历史估值的走势波动。
2025-08-25 日猫笔刀公众号内容解读
本解读仅代表个人观点，不构成任何投资建议。
市场风险提示
市场有风险，投资需谨慎。本文分析基于公开信息整理，不构成任何投资建议，决策前请务必结合个人风险承受能力综合判断。
一、风险警示区（建议规避）
- 高估值指数回避
- 逻辑：中证2000（99.9%）、科创50（99.92%）、上证指数（98%）估值处于十年极值区间
- 风险：类似2020年白马股估值坍塌风险，小微盘股流动性隐患突出
- 反向机会：创业板指（38.3%历史分位）存在均值回归可能
- 成交额异常放大风险
- 逻辑：3.14万亿量能已逼近市场承载力极限，2015年天量后发生股灾
- 操作：回避融资盘占比超过30%的杠杆型品种
- 警示指标：连续三日量能超3万亿应果断降仓
二、中期配置方向（中低风险）
- 创业板底部修复
- 逻辑：目前估值仅处10年38.3%分位，医药+新能源错杀龙头性价比凸显
- 操作：通过创业板ETF（159915）分批建仓
- 风险：流动性虹吸效应可能导致修复节奏滞后
- 消费复苏主线
- 逻辑：白酒板块补涨（今日+4.5%）显示资金轮动，必需消费存在防御属性
- 方向：关注区域乳制品、肉制品等低估值必需消费
- 风险：CPI持续低迷可能压制业绩弹性
三、特殊事件套利
- 港股回购潮套利
- 逻辑：腾讯、小米等公司持续回购彰显信心，AH溢价指数维持145高位
- 操作：关注港交所上市ETF溢价率套利机会
- 风险：汇率波动可能吞噬套利收益
- 政策脉冲交易
- 逻辑：上海外环松绑或刺激本地房企去库存（如陆家嘴、外高桥）
- 操作：政策出台后3天内快进快出
- 风险：30大中城市新房成交面积同比-45%，基本面未反转
小白操作指南
- 持仓结构调整：高估值小微盘配置降至30%以下
- 新开仓建议：消费ETF（159928）+创业板50ETF（159949）按4:6配比
- 防御策略：每月定投10%仓位于黄金ETF（518880）对冲汇率风险
- 纪律性条款：持仓个股回撤15%无脑止损，盈利20%以上分批止盈
数据验证提醒
- 成交额数据建议交叉验证中国结算官网与交易所公告
- 指数估值分位需注意：部分指数（如科创50）成立时间不足5年，历史参考性存疑
- 房地产销售数据建议比对克而瑞、中指院等多源数据
免责声明：市场存在不可预测风险，本文提及的所有品种过往走势不代表未来表现。投资者应根据自身财务状况、风险承受能力独立判断，并承担投资可能产生的全部亏损。
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