看衰的报告 | 2025-06-23 日猫笔刀公众号内容备份

2025-06-24 / 未分类 / 0浏览

看衰的报告 | 2025-06-23 日猫笔刀公众号内容备份

今天我看到的最有意思的内容是高盛近期关于中国房产的一篇研报，《China’s Demand for New Homes toStay Low》主题是中国住房需求在2025-2030会降至410万套-500万套，比2017年的峰值（2000万套）跌了75%。

一些媒体为了吸引眼球，就说中国住房需求下跌75%，那是和8年前的峰值比，其实2025年中国住房需求已经跌到800-900万套的水平，相较于峰值已经腰斩，从目前的水平再往下跌到410-500万套也不算很夸张。

接下来就是高盛论证为什么得出410-500万套这个数字，你们也听听讲的是不是事实。

首先是人口减少带来的需求减少，90后比80后少4000万，00后比90后少3000万，未来5年买房的主力人群是1995-2005年出生的人。根据高盛的测算2010-2019年人口对房屋的需求是+150万套，而2020-2029年这个数字是-50万套，为什么是负数报告里没解释，可能是要减去死掉的人空出来的房子。2030-2039年年均-140万套。

第二个原因是城镇化率减速，政府目标是2030年城镇化率70%，目前是67%，所以未来5年大概是每年0.5%的速度，这比过去20年要放慢许多。2010-2019年城镇化能带来年均640万套需求，2020-2029降至380万，2030-2039继续降至280万。

报告里说中国农村的老年人比例在2020年就已经超过了41%，已经很难再像从前那样输送大量年轻人。

第三个原因是投资需求下降，报告里提到2019年统计数据房产占中国家庭财富的比例是59%（比我想象的低一些），以及2020年中国房屋空置率就已经达到了20%。这两个都是五六年前的数据，没有更新。

高盛测算投资需求在2021年到达巅峰570万套，在2025-2030这个数字将是-180万套，意思就是投资者群体累计每年要净抛售180万套，2030-2039预测为-120万套。

大致就是这三方面因素，人口减少，城镇化变慢，投资客净抛售，最后算下来就是410万-500万套的估算区间。原报告里还计算了家庭拆分带来的增量、拆迁烦心带来的增量，但我就略过不写了，都包含在最后的结果里了。

再早先的报告里高盛预测过2025年底、2026上半年中国一二线城市房价企稳，2026年逐步恢复交易量，2027年小幅反弹（不到5%）。但这事不是刻舟求剑，他们也会根据市场实际情况更新修正。

无论是机构分析还是国际先例的经验，都对一二线城市抱有信心，不看好小县城房价，你们在家庭配置上有个大致的方向就行。

……

今天a股成交1.12万亿，量能不怎么样，但市场表现还行，中位数+1.3%，差不多把上周五跌的给涨回来了。其实早上开盘还不太好的，周末中东冲突加剧导致了低开，但不到5分钟几个小微盘指数就快速蹿红，通常像这种权重股断后，小微盘领涨的阵型都会有惊喜。

今天涨最好的是能源金属，+5%，原因是刚果金出口禁令延期，他们的钴产量占全球的70%，稀有金属就是这样的，经常某一个国家或者某一个地区占了全球特别高的份额。中国企业像洛阳钼业、华友钴业都在那边有矿场。刚果金政府为了多挣钱，控量逼价，另外在中美之间周旋，希望美国能承诺增加投资。禁令从2月22日开始，一开始说是4个月，现在又要延长3个月。

表现第二的是港口航运+3.66%，这个完全是中东局势推动的，伊朗要封锁的霍尔木兹海峡还不是主要原因，关键是伊朗的小弟胡塞武装又要在曼德海峡那里袭击过往的商船，这里是去往苏伊士运河、欧洲的必经之路，影响要大的多。胡塞武装很擅长利用也门的地理位置打袭扰战，他们甚至敢多次攻击美国的无人机和军舰，因为他们用的武器很便宜，美军不是拦不住，而是自己的导弹太贵，拦一次就亏上百万美元，所以在曼德海峡这里还真没有特别好的办法。

表现第三的是油气开采板块，+3.2%，这个其实是高开低走了，收了个阴线。伊朗封锁霍尔木兹海峡的声势令石油市场担忧，但最终他们真的有没有决心封锁不好说，我去看了菠菜网站的下注，认为伊朗在7月份之前会封锁霍尔木兹海峡的概率有过震荡，最新只有25%，不是很高，所以很可能虚晃一枪，油价后面还是会回落的。

昨天有读者留言问我投资石油有没有好的品种，这个还真没有像黄金那样比较理想的etf，很简单的原因，石油它不像黄金那样易于储存。石油很难实物交割，大家都是炒期货合约，还记得几年前中行原油宝在美国买的期货，被人在最后一刻给干到-40美元的事吗，人家就是吃定了中国银行没有实物交割的能力，就是明晃晃的利用规则割你。

那次出事后，国内投资原油期货的基本都吓破胆了，之后都是投资油气公司的股票为主，这个和油价有强关联，但走势并非完全一样。国内a股的话石油etf（561360），持仓股都是三桶油之类的产业公司。

今天还有固态电池概念表现活跃，原因是美国那边有家公司也在试产固态电池，这是个产业方向，大势所趋，中美的公司都在抓紧时间。

今天a股最惨最惨的依然是白酒板块-1.04%，近百个行业只有它一个绿的，除了基本面萎靡，更重要的还有禁酒令带来的情绪冲击。最近这段时间体制内的已经没人敢喝酒了，而在中国的三四五线城市，体制人员就是最大最重要的主力消费人群，他们不出门吃饭喝酒，中端偏上的餐饮都很危险。

……

最后更新一下伊以的情况，美国白宫确认核设施已经被彻底摧毁，能说这话肯定是让以色列的线人去打听过了。另外以色列还知道伊朗有400公斤60%丰度的浓缩铀转移了，这些物料可以生产1-2枚核弹，以色列没有透露更多细节，但肯定已经在准备计划去搞破坏了。

我本来想去菠菜网站看看这个赌盘，结果没人开，可能是不好判断结果。

今晚舅酱。

2025-06-23 日猫笔刀公众号内容解读

本解读仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

重要风险提示

市场有风险，投资需谨慎！以下分析基于公开信息整理，不构成任何投资建议。请根据自身风险承受能力独立决策。

一、短线交易机会（高风险）

能源金属板块
- 逻辑：刚果钴出口禁令延长引发供给担忧（需核实禁令延期正式文件）
- 操作：关注相关ETF（如稀有金属ETF）或矿业龙头短期波动机会
- 风险：钴价已处历史高位，留意海外矿山复产替代可能
航运板块博弈
- 逻辑：曼德海峡冲突引发运价上涨预期
- 操作：短线关注航运指数联动品种（非个股）
- 风险：实际运力影响可能不及预期，建议日内操作

二、中期配置方向（中低风险）

战略金属储备主题
- 逻辑：地缘冲突凸显稀有金属战略价值
- 操作：定投相关产业基金（含矿业+冶炼全产业链）
- 风险：注意各国战略储备释放时的政策风险
能源替代主题
- 逻辑：固态电池产业化提速带来材料革新机会
- 操作：配置电池材料细分领域指数基金
- 风险：技术路线仍存较大不确定性