给昨天的内容做一下补充，关于国内地铁公司大面积亏损的信息是没错的，车票收入只能覆盖地铁运营成本的50%左右。像北京地铁人均成本接近15元，但实际票价只有这个一半都不到，政府去年补贴248亿。
你可能会惊讶地铁成本怎么那么贵，我查了一下构成，40%人力，10%电力，25%维护更新，15%折旧摊销，财务和其它10%，大致比例是这样的。
想要摊低成本就必须要加强客流密度，国家有一个标准，地铁运营最低必须达到0.7万人次/公里·日，客流强度最大的像深圳（1.52）、广州（1.51）、上海（1.3）、北京（1.2）可以满足，但是也有十几个修了地铁的二三线城市客流严重不达标（0.2-0.6），这种其实当初就不该审批的，死要面子勉强修地铁，日后会持续亏损，成为地方财政的长期包袱。
中国的地铁运营里，只有香港是赚钱的，而且连续赚了四十多年。我看了一下港铁盈利的原因，首先是票价贵，比国内的一线城市还贵了80-90%；其次是客流量大，达到了3.0万，比国内最高的深圳广州还要高一倍。
你可能会好奇为什么客流这么大？香港这个城市修建的很拥挤，75%人口生活在地铁沿线500米区域，远高于北京的30-40%，同时香港强力抑制私家车，车牌贵、停车费贵、燃油税贵，私家车拥有率只有北京的1/3，民众没得选，必须坐地铁。
另外港铁的商铺和广告位运营得力，每年收入超过70亿，大陆的地铁站我就很少看到有商铺的；港铁会开发地铁沿线的住宅、商场、写字楼，俗称TOD业务，国内地铁公司也有样学样，但是这几年房地产大萧条，不但挣不到钱，还有个别倒霉蛋投资地产公司倒贴了几百亿进去。
差不多就是这样，以前房地产好的时候地方政府有钱，巨额补贴地铁公司，现在地方政府也缺钱，补贴少了，地铁公司为了生存开始涨价，减车，关灯省电，但资金缺口依然很大。还是那句话，很多城市从一开始就不该修地铁的，我估计用不了20年，陆续会有地方政府主动关停部分地铁。
哦对了，关于福州地铁不靠补贴盈利的信息是错的，福州补贴了30多亿，但不知道为什么在财务报表上记成了收入，错误信息被广泛传播污染了ai。福州的客流强度只有0.6，连最低标准都达不到，这样的地铁没有可能扣非盈利。
还有就是昨晚有读者建议取消地铁安检，呵呵，香港地铁为了提高效率+节省成本，还真没有安检，但大陆这边能做到吗？
民众在享受超额公共服务时总是拍手叫好，只要代价不是自己来支付。
今天a股成交1.29万亿，市场表现活跃，中位数上涨0.8%，渐渐把5月下旬回调的坑给填上了。上证指数再一次来到了3400整数关口，这在2025上半年属于相对高位。
创新药+3.97%，这一轮创新药行情从港股开市点燃，现在已经蔓延至a股，底层逻辑还是国内创新药产品收入大爆发，连续获得国外巨额授权费，前5个月出海交易额达到455亿美元，注意单位，是美元呢。这里提示一下如果要投资创新药板块，最好是买港股为主的etf，国内的医药类etf的仿制药比例都太高了，非常拖后腿。
固态电池+3.5%，主要是技术又有突破，宁德时代宣布2026年量产车规级产品，能量密度突破500Wh/kg，比现在的液态电池高了一倍。但是需要注意，这里的量产车规级产品，和你们期待的那种量产有区别。宁德说的这个“量产”是阶段性装车验证，初期不但产能有限，成本也比液态电池高3倍，还有部分技术细节没有攻克。后期想要大规模商用，还需要产品迭代。
稀土永磁+3.45%，这个很好理解了，政府放松了对稀土的出口管制，企业盈利空间上升了。稀土的走私一直比较严重，但现在政府高度重视，重拳出击，打掉的走私份额最后都会转化为上市公司的利润。
今天表现最差的3个板块是黄金-1.5%，公路运输-0.6%，白酒-0.7%，这里面黄金好一阵鬼一阵的，随着金价波动；公路运输这种防御性板块在市场行情好的时候下跌不奇怪；真正倒霉的是白酒，资金持续流出都去炒新消费了，中证白酒年线5连阴，已经取代医药成为a股最惨。
我相信白酒后面也会有否极泰来的拐点，就像吃瘪了好几年的医药在今年迎来了翻身，只是白酒的拐点还要多久现在谁也说不好。我持有的白酒仓位没有卖，但补仓是不会了，就耐心等好了。
只要公司质地ok，剩下的交给时间。比如前几年医药集采的时候恒瑞医药那么惨，现在也从坑里面爬出来了。
1、中科曙光和海光信息确定吸收合并方案，1股中科曙光股票 → 0.5525股海光信息股票，这个方案对中科曙光比较有利，因为停牌前的价格汇率是0.45，直接溢价20%。现在市场就喜欢炒这类题材，复牌的真是好时机，两个都会涨，其中中科曙光涨的会更多。我之前说埋伏信创etf，这下起码能喝一口汤。
2、5月份的cpi -0.1%，ppi -3.3%，负通胀已经两年了，麻木了，算不上坏消息。现在统计局也不再预测负通胀什么时候结束了。今天海关也出数据了，和之前一样，出口涨，进口跌，说明我们确实消费不太给力。照理说顺差扩大的情况下人民币应该升值，但为了保持出口的竞争力人民币一直被压着没有升值。
3、泡泡玛特再度刷新史高，创始人王宁身价200多亿美元，超越牧原股份的老板成为河南新首富。很多人惊讶于一个河南小伙子能做出世界知名潮玩，其实只是创始人河南籍，这个公司从初创阶段就一直是在北京朝阳，这种文化产品的公司你还真就必须在大城市做，小地方人才短缺搞不了的。今天我看到个说法，泡泡玛特就是实物版本的nft，好像是有点那个意思，我对它们的产品没兴趣，但我尊重年轻人追捧这个事实。
差不多就这些，最后说一下我之前录制了一期播客访谈类节目，是在小宇宙平台。他们平台的创始人是我20年前就在水木论坛认识的朋友，现在创业做内容平台，我一直说想帮忙推广一下，正好华夏在小宇宙上有个频道，我就跑过去友情客串了一期。
访谈内容本身没有广告，100%纯闲扯，生活、投资、八卦都聊，节目时长70分钟，你们有兴趣的可以去听听。我口才没有文才好，尤其是一开始还有些紧张，你们多包涵
2025-06-09 日猫笔刀公众号内容解读
本解读仅代表个人观点，不构成任何投资建议。
市场风险提示
*本文所有信息需交叉验证权威信源，投资决策需结合个人风险承受能力，历史收益不代表未来表现
一、中期配置方向（中低风险）
- 创新药产业链
- 逻辑：海外授权收入持续超预期形成业绩支撑，港股医药板块估值更具性价比
- 操作：优先配置港股通医药ETF，定投方式参与降低波动影响
- 风险：创新药研发周期长，需警惕国际专利纠纷等黑天鹅事件
- 固态电池配套材料
- 逻辑：技术迭代催生正负极材料、固态电解质等增量市场需求
- 操作：关注具备专利储备的电解液企业，注意宁德时代技术路线演变
- 风险：量产进度可能慢于预期，短期难见业绩爆发
二、特殊事件套利
- 信创产业重组
- 逻辑：中科曙光吸收合并带来稀缺性溢价，存在ETF套利窗口期
- 操作：通过配置信创ETF间接参与，规避个股波动风险
- 风险：事件驱动型行情持续时间较短，需警惕追高
三、风险警示区（建议规避）
- 地方轨道交通债
- 逻辑：非核心城市地铁系统持续性亏损可能引发信用评级下调
- 反向机会：关注香港地铁模式的商业地产运营公司（若有上市主体）
- 传统消费板块
- 逻辑：白酒估值体系重构叠加消费降级趋势延续
- 反向机会：消费ETF中侧重调味品、预制菜等刚需细分领域
小白投资备忘录
- 1. 医药和科技配置比例建议≤总仓位的30%，且需分批建仓
- 2. 非专业投资者避免参与重组概念股，ETF是更好选择
- 3. 现阶段可增配港股资产对冲人民币汇率压力
- 4. 强制设定10%-15%止损线，切忌单押某赛道
重要提示：本文提及的所有行业及工具仅为信息参考，不构成投资建议。资本市场存在政策变化、流动性风险、黑天鹅事件等不可预测因素，请确保任何操作决策均经过独立研判。
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