“恒大式车企”，说谁呢 | 2025-05-26 日猫笔刀公众号内容备份

2025-05-27 / 未分类 / 0浏览

长城的老魏又上热搜了，最近在一次访谈中他说了不少有信息量的话，我摘要了我觉得重要的部分：

1、汽车行业已经出现了“恒大式”的风险，玩高杠杆扩张，自己不挣钱，全靠资本输血。

2、蔚来去年负债率87%，亏损224亿，卖一辆亏一辆。

3、某些车企过于注重股价管理，资本获利离场，企业陷入亏损泥潭。

4、痛批价格战和恶性竞争，20万出头的车型可以降价10万，质疑如此幅度的降价如何保证质量。中国车企海外频繁降价，15万车型半年后降至10万，损害中国汽车形象。

5、2024年汽车行业整体利润率仅4.3%，部分车企利润率跌破3%。

6、“长城打死都不做增程”，“中国车企不能只做纯电车”，“（技术参数）一句吹牛的话都不能有”，批评隐藏式门把手不够安全。

7、不压榨供应商，维护经销商利益。

8、长城一季度利润下滑45%，处于转型阵痛期。

大致就这些，有人说恒大式车企是讲比亚迪，那我觉得不会，老魏心里面肯定讨厌比亚迪，但脑子不糊涂，所谓恒大式车企大概率是说蔚来、小鹏这些新能源车企。至于价格战那一段我觉得就是在扎刺比亚迪，可能老魏心里汽车行业非理性价格战的头号祸首就是比亚迪。

恰好比亚迪最近又开启了新一轮的价格战，5月23日启动618促销和礼遇一夏双活动，要持续到6月底，旗下22款车型下调价格。之所以启动价格战是因为前4个月销售低于预期，全年计划550万辆，1-4月卖了140万，进度不及预期，所以友商们对不住了，迪子要开大了。

比亚迪公关总经理的微博如是说。

今天比亚迪大跌6%，吉利汽车大跌9%，赛力斯跌4%，众泰跌3%，很明显市场并不喜欢价格战，觉得这样会进一步压缩整个行业的利润，并且会降低估值。

我搜了一下中国所有上市车企2024全年利润加在一起大概是1000亿左右，这个数字还不到丰田（2300+亿）的一半，好消息是低价中国车的市占率在增加，也许再卷10年、20年，慢慢也能过上好日子。

……

1、特朗普又又又又又改变主意了，愿意与欧盟的关税谈判期限延长至7月9日，所以之前说6月1日加税50%的提议作废了。但他应该是达到了目的，通过这一轮施压欧盟那边调整了谈判策略，两边通了电话，说又能愉快的谈下去。

话说特朗普想挣大钱真挺容易的，开个100倍空单，发个帖子加税，获利平仓。过几天再开个100倍多单，发个帖子说缓一缓，获利平仓。马德，全球股市都被他弄的一惊一乍。

2、美国签署行政命令推动核能产业改革，原因是ai行业对电量的需求剧增，他们打算2030年之前建10座大型核反应堆，2050年核能发电增长400%。美股核电板块暴涨，联动a股这边的核能板块今天大涨5%，两市第一。国内这边在建的可控核聚变实验堆总投资超600亿，所以有一些零部件的订单需求。

3、昨晚提到海光信息吸收合并中科曙光，中科曙光对外回应说是顺应产业趋势，打造高端芯片，这种官方套话听听就好。我看到一个分析，这次整合是高管团队引入新资本新股东，另一边降低中科院对公司的影响。

这次合并后成都国资持股13.3%，第一大股东，管理层+员工平台持股13.2%，第二大股东，中科院计算所从14.68%降至3.2%，失去控制权。中科院接下来的落脚重点是寒武纪，持股寒武纪15.73%，而且中科院计算所副所长陈云霁是寒武纪实控人陈天石的亲兄弟。

可能股民不太关心这个，股民就想知道合并后能不能涨，像这种同业合并不算很典型的利好，行情好的时候当个题材炒，行情不好的时候复牌还要补跌。

4、海天味业计划去港股上市，计划筹资10亿美元，哈，海天海外收入占比仅7%，基本就是卖国内市场，现在也要资本出海。大家估计都是一个心态，现在港股好，a股难融，不圈白不圈，圈到手怎么花后面再说。

紫金矿业最近也打算分拆紫金黄金国际到香港上市，港股那边给黄金股的估值很高，老铺黄金涨了20倍，珠峰黄金涨了15倍，所以哪里有需求哪里就有供给，来了老弟。

5、王健林又卖了48个万达广场，作价500亿，他手里还有300多个，但他后面还有债要还，估计后面还要卖50-100个，最后老王大概能剩200个左右。不过债主们挑资产肯定是优先挑好的，剩给老王的那200个质量肯定偏差，但这也比当老赖或者像老许那样坐牢强。

6、美团一季度业绩出来了，营收865亿，+18%，略好于预期，毛利润324亿，+26%，也比预期好一丢丢。经营利润105.7亿，超预期，经调整利润109.5亿，也比预期好。不过这都是之前的利润，京东最近的价格战影响还没有反应。

今天人民日报说反内卷该出手时就出手，市场监管总局等五个部门已经约谈了几个平台企业，官方出面调停，可能这一轮价格战也快结束了。

今晚舅酱。

2025-05-26 日猫笔刀公众号内容解读

本解读仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

汽车价格战加剧风险
- 逻辑：比亚迪开启新一轮价格战，全行业利润率承压（行业平均4.3%），市场已用脚投票（车企单日跌幅3-9%）
- 风险：价格战持续时间可能超过预期，供应链账期恶化风险，经销商库存积压
- 反向机会：关注汽车零部件（轻量化/智能化）或电池回收（新能源车保有量提升）
港股上市潮资金分流
- 逻辑：海天味业/紫金矿业分拆赴港上市，可能引发A股资金外流
- 风险：港股流动性溢价陷阱，高估值发行后的破发风险
- 反向机会：关注港股通高股息标的（如中海油）或A股稀缺性资产

核能产业链延伸
- 逻辑：中美同步推进核电建设（美国10座反应堆+中国可控核聚变），设备商/特种材料商受益
- 操作：关注核级阀门、核用不锈钢、中子吸收材料等细分领域
- 风险：技术路线变更风险，订单释放节奏慢于预期
平台经济政策底出现
- 逻辑：五部门约谈释放价格战缓和信号，美团超预期业绩验证本地生活韧性
- 操作：观察即时零售/社区团购等新增长曲线
- 风险：政策执行力度不确定性，用户消费降级持续性

科研院所资产重组
- 逻辑：中科曙光整合后管理层持股超13%，存在股权激励催化可能
- 操作：跟踪计算所后续对寒武纪的资本运作
- 风险：技术成果转化不及预期，机构持仓结构调整
困境反转资产处置
- 逻辑：万达广场折价出售可能带来商业地产REITs机会
- 操作：关注核心地段资产包折价率变化
- 风险：底层资产收益率持续下滑