最后一年了 | 2025-05-04 日猫笔刀公众号内容备份

2025-05-05 / 未分类 / 0浏览

最后一年了 | 2025-05-04 日猫笔刀公众号内容备份

昨晚在伯克希尔的股东大会上，巴菲特有些意外的，但又不算很意外的宣布自己年底退休，届时将提名阿贝尔继任伯克希尔的掌门人。

巴菲特1930年生人，到今年已经95了，前几年好友芒格的去世对他的精神状态形成了一定的打击，这种我称之为死亡门帘效应，当你的父母或者老大哥在世的时候，你和死亡之间就像隔着一道帘子，心理上会有缓冲区，而当他们都去世了，那道帘子也就掀起来，直面死亡是一种很特别的感受。

巴菲特去年就说身体今不如昔，已经进入人生的加时赛，当时外界就在猜测他的健康状况。昨晚他和两名高管一起坐在主席台上回答问题，前后4个半小时，这对于一个近百岁的老人来说很不容易。

股东会实录全文太长了，我就说我觉得有意思的部分。

1、巴菲特直接抨击了目前的关税政策，称贸易不该成为武器，滥用关税是战争行为。之前巴菲特为了不惹麻烦很少直接点评政策，这一次罕见的火力全开。他说美国250年前一无所有，如今成为最重要的国家，但也不应该对另外75亿人充满敌意。

他这么说我一点也不奇怪，因为搞跨国投资的基本上都是国际主义者，火星人视角，哪里有机会资本就流向哪里。巴菲特最近这一年大幅抛售美国股票，转而加仓日本股市，这其实就是李嘉诚行为，红脖子没嚷嚷着“别让巴菲特跑了”就不错了

2、伯克希尔目前持有235亿美元的日本股票，巴菲特认可这些都是长期且优秀的资产，10年内不会卖，未来还会继续增持。伯克希尔还不用担心日元贬值的问题，因为他们买日本五大商社股票的日元都是发行债券借来的，利息很低，只有0.5%-1%，但股息率却高达4.3-5%。

以2025年为例，预计分红8.12亿美元，但利息支出只有1.35亿美元，这躺着就把钱赚了。

我估计很多读者都听说过日本五大商社，却不清楚明细，这五家分别是三菱商事、三井物产、住友商事、伊藤忠商事、丸红商事，在全球农业粮食、能源矿产、物流网络、基础设施等领域广泛布局，是抗周期的赚钱机器。这5家商社的股票pe平均在10倍左右，pb在1.2-1.5，股息率4%+，是很有性价比的资产。

在巴菲特说完后，阿贝尔补充说可能持有这些股票50年或永远，他是下一代掌门，所以日本商社股票是伯克希尔未来几十年的长期持仓。

3、另一个焦点话题就是巴菲特持有3477亿美元的现金，其中将近8成都买了1年内到期的美国国债，我本来以为这一轮下跌他抄底了，结果没有，几乎没买，太能忍了，也说明他“所图甚大”。

巴菲特说最近这一波美股的下跌不是什么重大波动，相比起过去的崩盘，还不算一场剧烈的熊市。那巴菲特预期中剧烈的熊市什么时候来呢，他说未来五年会有极具吸引力的机会。

你很难想象这句话是一个95岁的股民说的，他自己能不能活到100岁都无法确定，却大面积减仓持有现金等着未来5年可能出现的熊市。他要是能活130岁就好了，我愿意把我美股账户里所有的钱锁仓30年交给他来炒。

4、谈及36万亿的美国国债，巴菲特说目前的财政赤字不可持续，政府收支平衡的问题从未解决，这件事无解，美国也没做好。他说他不会持有会贬值的货币。我初听这句话的时候愣了一下，美元现在不就是在贬值吗，但转念一想巴菲特说的可能是美国国内的通货膨胀，因为他后面多次强调不能接受美元通胀失序，“一旦发生恶性通胀将优先保护现金流而非追求资本增值”。我翻译一下，就是重点看盈利和股息，愿意牺牲短期股价。

差不多就这些，其他的话可看可不看。哦对了，老巴说即便退休了，股票也一股都不会卖的，死了以后捐给孩子们掌管的公益基金，这也是美国富豪的基操。巴菲特这辈子没有卖过一股伯克希尔的股票。

……

今晚斯诺克世锦赛赵心童和马叔的决赛开打，35局18胜，分4个阶段在2天内比赛，赵心童开局不错，一上来4:1，不过后面赛程还很长，现在还不能高兴太早。

其实这次赵心童夺冠有一点众望所归的意思，不但中国人热切希望他夺冠，欧洲那边很多人也支持他夺冠，因为现在的情况不是中国需要斯诺克，而是斯诺克需要中国救命。

斯诺克这些年在欧洲衰退的很严重，年轻人都不玩了，机构统计过观众的平均年龄60岁以上，这次世锦赛的收拾人数不到200万，而在上世纪80年代的巅峰期有1800万+观众。

本来赞助斯诺克的都是烟草厂商，后来欧盟禁了烟草广告，核心金主都跑光了，现在斯诺克一年比赛奖金只有400万英镑左右。去年只有世界前16的选手奖金超过10万英镑，中低排名的根本养活不了自己，挣不到钱的球员就开始走邪路，参与假球和赌博，不止中国球员，国外的也有。

在这样的大环境下，唯一逆势增长的斯诺克市场就是中国，今年18站排名赛1/3在中国举办，现役职业选手1/5来自中国。中国观众多，奖金高，那些在欧洲受到冷遇的高手都喜欢来中国比赛和表演，因为在这里他们能感受到热情和尊重。

这下你们能理解我为什么说赵心童众望所归了吧….整个行业都在盼着他赢呢。

2025-05-04 日猫笔刀公众号内容解读

本解读仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

市场风险提示

再次强调：市场有风险，投资需谨慎。以下分析基于公开信息整理，不构成投资建议，决策需结合个人风险承受能力

一、中期配置方向（中低风险）

日本核心资产配置
- 逻辑：巴菲特通过发行日元债券（0.5-1%利息）投资五大商社（4.3-5%股息率），形成无风险套利
- 操作：关注日经225ETF(513880)或MSCI日本ETF(162415)，定投参与
- 风险：日元汇率波动、地缘政治风险
高股息资产布局
- 逻辑：巴菲特强调”恶性通胀时优先保护现金流”，全球进入高利率时代，高分红资产抗通胀
- 操作：配置红利ETF(510880)+港股通高股息ETF(513690)
- 风险：企业经营恶化导致分红不及预期

二、风险警示区（建议规避）

美股追高风险
- 逻辑：巴菲特清仓台积电/动视暴雪，现金持有量创历史新高（3477亿美元）
- 反向机会：美债ETF(511080)或货币基金应对潜在调整
杠杆投资风险
- 逻辑：巴菲特强调”日本套利本质是低息杠杆”，普通投资者切勿简单模仿
- 反向机会：国债逆回购(204182)实现无风险收益